TerraUSD崩盘后，USDT会爆雷吗？Tether有哪些风险？

OKEx交易所注册(获10%好友返利)：https://www.okx.com/join/8581013
币安交易所注册(20%手续费减免)：https://www.binance.com/zh-CN/register?ref=38069452
大陆用户注册币安新方法：https://www.youtube.com/watch?v=dG0wiFjTog8
我的博客：https://www.oignite.com
频道首页：https://www.youtube.com/channel/UCKT2ks7FJQXTfq4EQ0gFPdw
更多视频：https://www.youtube.com/channel/UCKT2ks7FJQXTfq4EQ0gFPdw/videos

一度跻身全球第三大稳定币的TerraUSD也就是UST前不久崩盘了，这件事不仅搅动了币圈，还吸引到了美国财政部长耶伦的关注。5月10日的听证会上，耶伦强调了稳定币监管框架的必要性。由于UST的崩盘，稳定币的发展获得了市场极大的关注度也遭到了很多质疑。加密货币投资者和交易员从稳定币Tether USDT中兑现了77亿美元，导致其市值在过去7天内下降了7.8%至760亿美元。根据Tether在2021年12月发布的最新储备报告，从该顶级稳定币中提取的金额几乎是其在2021年底所持现金储备41亿美元的两倍。为了维持Tether与美元挂钩，该代币背后的公司用现金和债券以及美国国债等资产支持USDT，其目的是让每个代币至少由价值1美元的资产支持。根据最新的储备报告，该公司的总资产至少为786亿美元，其中约40亿美元大约5%为现金。

然而尽管算法稳定币TerraUSD UST崩溃造成了挤兑的情况，投资者不仅逃离稳定币，而且因为担心崩溃而逃离整个加密市场，该公司似乎仍能保持其现金储备。另一份每天更新的透明度报告显示目前Tether的资产中有6.36%是以现金形式持有的，如果Tether的储备与USDT的市值密切相关，则大约为48亿美元。5月12日市场恐慌导致USDT USD在主要交易所跌破0.99美元，Tether当时发表声明称其将以1美元的价格执行USDT赎回。同一天Tether的首席技术官Paolo Ardoino在Twitter Spaces聊天中表示该公司的大部分储备都是美国国债，过去六个月来该公司已经减少了对商业票据的敞口。Tether因其对储备资产的保密性而受到审查，直到2021年5月才首次公布其储备明细。公布的报告仍然没有明确说明该公司投资的具体资产。

这种不透明度加上最近短暂的脱钩，让一些投资者急于将他们的Tether换成另一种流行的美元稳定币，也就是USD Coin简称USDC，因为USDC已经过审计，并且完全由现金和美国国债支持。5月13日Circle首席财务官Jeremy Fox Geen在回应这次稳定币风波时发表了一篇博文，重申USD Coin在流通中的506亿枚USDC完全由现金和美国国债支持。CoinGecko的数据进一步显示，投资者在USDC中找到了一个安全的避风港，5月3日至5月17日期间，USDC市值跃升6.3%，流入31亿美元资金。

其实一直以来大多数人都认为USDT 是市场上最大的定时炸弹，去年我记得有一期视频我们也讨论过关于它背后的问题。在前两个月 USDT 疯狂增发的时候，不少观点都表示 USDT 这样毫无节制的增发，风险越来越大，暴雷随时有可能发生。但话说回来Tether的商业模式决定它很难暴雷。这个观点并不是认可 USDT 的合规或者可信，只是通过一些现象来阐述这个观点。发行 USDT的Tether 公司，最怕的是什么风险。是监管风险吗？2018年11月美国司法部开始调查Tether 公司，调查他们是否参与非法操控比特币。这大概是 Tether 公司与监管机构最早的交锋。2019年4月纽约总检察长办公室先是指责 BitFinex与Tether 公司合谋挪用 USDT 储备金弥补 8.5亿美金亏空的行为，随后起诉了BitFinex与Tether。

而这些事情对USDT的影响有多大呢？大家可以自行查看USDT的历史价格波动。这两次监管问题确实导致了 USDT 的波动，但最大波动也只是让USDT跌到0.94 美金，最大下跌了6%。但6%就是 USDT 史上最大的波动了吗？当然不是，2018年10月份空仓被套这个词传遍了币圈，当时 USDT大跌且最低达到了1个USDT仅价值0.85美金，跌幅达到15%。当时本以为USDT可以代表美金的投资者完全慌乱，几乎所有人都在卖出 USDT，甚至这还导致了比特币价格的上涨。而当时发生了什么事情呢？不是监管机构的发声，而是有人发现Tether 公司放置 USDT 储备金的 Noble 银行发生了问题，当时 Noble 银行被曝出无法继续运营，正准备出售公司业务。当时有新闻表示有用户希望用 USDT在Noble 银行兑付出美金，但是被银行拒绝了。兑付问题这才是 USDT 当时大跌的主因，换句话说USDT 真正让大家担心的不是监管问题，而是挤兑。即使是Tether 挪用储备金，或者Tether 操控市场，再或者Tether 储备金没有100%，市场投资者似乎并不是真的害怕，我们唯一害怕的就是挤兑。这也是 Tether 最害怕的事情。如果所有人都要从Tether 公司用 USDT 兑付出美金，他们肯定会暴雷。

目前看来他们想出的办法有两个，第一个最直观的就是增大官方兑付难度。近 30 天内法币存取款的金额总和在10万美金以上，法币存款收0.1%，法币取款至少收1000美金。这就意味着有人将Tether存储美金换成 USDT，Tether 收一笔费用，要是想把 USDT 换回美金法币，需要支付给Tether一笔钱。此外Tether 兑付美金流程也很繁琐，大概需要一周时间才能完成，也是按照1比1的价格兑付。总结来说这笔钱如果单纯经过一遍 Tether 的手，回来就损失了不少。

第二个也是 Tether 最高明的方式，他们利用了监管机构。当提到 USDT的时候，我们最先想到的是不合规和监管这样的词。这可能正是 Tether 想达到的目的。他们不断吸引监管机构关注，让监管机构调查，放出让人大跌眼镜的证据，比如没有任何法律效应的审计证明并引发舆论，继续吸引着监管机构的注意，所有的行为只有一个目的，也就是不断强调着 USDT 与监管的关系，让人们只要想到 USDT 就会条件反射出不合规与监管问题。于是监管这个特性成为了 USDT 不会被挤兑的天然屏障，兑付流程慢和手续费高以及没有溢价和被监管机构盯上的风险，很少有人会去 Tether 官方兑付法币美金。

现在USDT不是100%美金存储的事情已经是公认的事实，不仅不是全部美金，官网上也清清楚楚地写着 Tether 接受欧元和人民币等法币。甚至还有一个现象就是glassnode 数据统计显示，在历史上3月12日大跌的那天，当时BitFinex和Huobi 这些主流交易平台的比特币开始加速流出，BitFinex流出了 66%，火币流出了 24%。表面上看可以理解为投资者离场了，或者提到钱包了。那有没有一种可能是交易平台超额抵押了比特币给Tether，换出了增发的 USDT，而大跌以后交易平台需要给Tether 补仓，以保证 Tether 不会把抵押物清算，所以才有大规模的比特币流出。这完全是有可能的。